互联网行业合并潮轮番上演 或为创投趋势之一

猿团 | 2015-12-08 11:53:39

据媒体报道,首旅酒店就在12月7日晚间发布重组预案,公司拟通过重大现金及发行股份购买资产方式,直接及间接持有如家酒店集团 100%股权,交易金额合计约 110.5 亿元;同时拟采用询价发行方式非公开发行股份募集配套资金,总金额不超过 38.74 亿元。由于上交所将对相关文件进行事后审核,公司股票将继续停牌。

首旅酒店表示,此次交易完成后,如家酒店集团将从美国纳斯达克市场退市,并正式回归A 股证券市场;同时公司将形成覆盖全系列的酒店业务,活跃用户人数及会员数大幅增加,影响力将覆盖至全国,并进一步增强酒店主业的规模与实力,丰富旗下酒店品牌种类和数量,扩大现有市场份额,完善产业布局等。而就在同一天,在线婚恋交友平台运营商世纪佳缘也宣布与 LoveWorld Inc.及其全资子公司FutureWorld Inc.达成合并协议,后两者为百合网的间接全资子公司。合并完成后,世纪佳缘董事及首席执行官吴琳光先生将担任存续公司的联席董事长和联席首席执行官,百合也将启动公司更名程序。

事实上,这些企业的合并并不鲜见。不只是传统企业,互联网行业的代表性企业在2015年也上演了不少合并大剧:除了刚提到的世纪佳缘和百合网,还有之前的滴滴和快的、58 和赶集、携程艺龙和去哪儿、美团和大众点评等。可以预见的是,未来公司合并不会就此闭幕,还将继续上演。而这也必将与互联网行业的发展息息相关。在近日的2015新浪C+峰会上,以投资人、创业者双重身份出席的李丰发表演讲,并对未来五年中国创业投资的趋势做出预测。

大规模并购增多

比如说有人说资本的寒冬,有人说发生了非常多的大企业之间的兼并收购,这些会有什么影响?如果你是一个真正愿意去看远处的人,大概会考虑这样的问题,为什么这些事情,这些说法发生在了今天?这些现象发生在今天他们反映出来其他的原因或者道理是什么?我们也可以很简单的给你解释这个问题。就是如果你愿意把所有因素都抽象出来,比如说你先考虑这样几个现象。

第一个,中国为什么和美国在最近4、5年出现了非常多的“独角兽”公司,所谓估值超高的公司。我清清楚楚地记得,2010年初在上个基金做年度回顾的时候,最后的结论是在中国做美元风险投资太痛苦,因为退出途径只能以上市为唯一标的。那时候在十亿美元以上的公开市场的公司非常少,算游戏公司在内十几个,大部分不做任何兼并收购,那时候我们觉得做美元投资会很痛苦。当时我们的结论是说高估值上市公司会更多,由于竞争,相互重叠的部分越来越多,会产生大规模的兼并收购。事实上预测一旦正确就会突如其来地发生,过去几年BAT成为了远比PE基金更大的投资方,或者是钱的投资方。

回到最初的问题,过去5年出了如此多的“独角兽”公司,在中国和美国,原因是什么?这就说到了为什么有了所谓寒冬的说法和兼并收购。我们可以做一个预测和推理,我们认为任何一个资产,公司的股价、股权是金融资产,从任何一个资产的定价来看,无非是两方面影响:一种是资产的内在价值,就是自身有机生长的价值,第二部分是由于资金的供给导致资产价格的变动,这是简单经济学的供需关系,钱多东西就变贵了,通货膨胀,钱少东西就会便宜,为了流动性。

翻译成今天看到的现象的话,是由于大概从08年到2010年之间,有很多量化宽松政策,有非常多的钱被放到金融体系中,来挽回经济中的损失,以及有了非常多的钱进入金融系统之后,会导致很多低风险的金融产品变得收益非常低,而钱本质上是为了寻求高收益,钱这个资源是为了寻求高收益。所以在任何一个流动性充裕的过程中,这些钱就会想尽一切办法谋求高收益。

什么是高收益呢?必然进入到了所谓高风险类的资产,因之这些钱就要进入风险更高,回报更高的领域。那时候又叠加了移动互联网这件事,就产生了可供想象,供重新塑造的商业模式。这里产生了很多新兴商业公司,根据刚才的推理和别的经济学道理,这些钱很多部分就进入了高风险资产谋求高回报,这个道理大家可以理解并且接受。

这些时候就出现了另外一个情况,什么情况?就是因为资产和资金端大幅度增加,而导致了资产价值的推升,导致资产价格上涨。因之以美元为代表的这些一级或者私募股权投资市场,在过去5年或者4年当中,你看见了无论中国还是美国,产生出了历史上难以计量的“独角兽”公司,难以置信的现象产生的一部分原因是这个。

另外,如果回到为什么对中国来讲也会产生这么多公司,那是因为美元是国际流通货币,它的管道是四通五达的,如果把流动性想象为水的话,它有更便利的渠道从金融系统流向一级市场,从一级市场流向中国一级市场,以美元为代表的资金。“水”到这儿了,自然会推高市场价格,这是“独角兽”如此多的一个重要原因。

这时候可以回答第二个问题:为什么今天会产生如此多的兼并收购?原因是因为我们知道或者不知道的偶然现象,进入了经济升息周期,流动性会慢慢收回。换句话讲,流动性不能持续增加的时候,资金供给不能持续增加的时候,资产价格单纯由于资金供给增加而产生的溢价就会减少或者变平、下降,因之产生了过去投资来的钱,处于流动性需求开始寻求兼并收购,开始寻求合并。因为他们不能找到更多的资金来给予同一个资产更高的资金溢价。

你认识清楚这件事以后,你也可以对这件事情持续往后发展做一个简单的判断,依据同样的路径和逻辑。我一直说预测和判断是必然的事情,你可以考虑在中国现在的这个历史阶段,你看到所有发生的兼并收购合并,比如说你去看美国的IPO市场统计,今年比去年少了40%多。你去看所有这些市场的时候,这个现象是发生在以美元为代表的流动性推高的市场价格上。换另外一个命题问你也会看到一些偶然现象地假设以人民币一侧看中国未来的话,你觉得这个市场会如何变化?也给你一些偶然性的事件,你可以把它连起来想象。

  • 城市合伙人