不怕神一样的对手,就怕“激进的投资队友”!

猿团 | 2016-01-14 13:59:55

在华尔街一直有个议题——“主动投资者”对于公司和股东来讲究竟是好是坏?这个话题因为投资大佬们不时成为热门。

什么是“主动投资者”?是指那些常常会买入一家公司巨额股票、然后推动该公司管理层对公司运营策略做出改革的拥有强大资金实力的投资者。这些“主动投资者”是否就是短期的赌徒,常常所到之处便引发一场轩然大波。然后他们会等到股价上涨的时候潇洒脱身?亦或者,他们具有建设性的批评还是能够增加价值的,因为从某种程度上来说,他们会敦促高管和董事会去做一些后者因过于自满而不太可能去采取的改革措施。

对于不同的主动投资者或者不同的公司来讲,上述问题的答案可能都不一样。

在一位激进投资者的压力之下,EMC在去年最终以 670亿美元的价格出售给了戴尔 。Citrix 是最近一家遇到这个问题的公司,而它需要面对的是上面提到的同一位投资者。

Citrix是一家专注于桌面虚拟化和网络化服务的公司,它过去的一周经历了一系列的变故。就在1月13日,它将自己的云端管理产品卖给了Accelerite,然后在同一天宣布它已经为Citrix 用户收购了Comtrade 的SCOM管理套件。

去年11月,这家公司宣布要将GoToMeeting和 GoToMyPC等GoTo系列产品分拆到一家独立子公司。此次的GoTo产品分拆预计会导致1000名员工遭到解雇,在宣布此次裁员之前,Citrix在全球范围内拥有9000名员工。Citrix曾经表示租户希望专注于XenServer、NetScalr和Citrix Workplace Cloud等核心产品,但是这个说法可能最终不会兑现,因为它现在的发展方向被改变了。


Citrix之所以会做出上述的种种举动,是因为它受到了来自激进投资者Elliott Management的巨大压力。

Elliott其实就是在2014年斥资购入10亿美元EMC股份的那家公司。在完成注资之后,它立刻要求EMC出售自己持有VMware股份的80%。最终EMC以670亿美元的价格将整家公司和VMware的股份一同出售给了戴尔。

现在,Elliott在对待Citrix时也采用了“似曾相识”的激进手段,EMC在受到进一步压力之前及时完成了出售事宜,因而避免了做出更多不情愿的举动。Citrix就没有这么走运了,它在压力之下不得不进行剥离产品线和裁减员工等行动。

Elliott感兴趣的技术公司可不止这两家。根据 eWeek在去年10月的报道,Elliott已经染指过多个技术并购案。它每次都会采用类似的方式:先购入目标公司的股权,然后通过掌握足够数量的董事会席位来改变目标公司的运营决策。

像Elliott这样的私募基金公司为什么会着迷于这些大型企业技术公司呢?Constellation Research的首席分析师王瑞光表示,它这样做的原因是它可以从这些公司身上获取利益。

“这家私募基金公司的目标公司的增长率一般在 10%到20%左右,这种增长率在科技产业内算是比较低的,但是与其他产业相比已经相当高了。他们所做的就是从这些公司身上榨取现金,然后强行推动全面并购。”

在美国除了Elliott Management(埃利奥特资本管理公司)之外,还有不少出名的主动投资者,比如以下几位:

Starboard价值投资公司:Jeff Smith

Starboard是一家年轻的主动投资基金,是在2011年从Ramius独立出来的新创立的基金,主要关注一些小型公司。然而,Ramius曾经出名就是因为这只基金在许多公司内部激起了层层轰动,这种传统似乎被Starboard继承了过来。

虽然Starboard创立没多久,但很快就开始对那些家喻户晓的公司展开了追逐,比如美国网络服务公司AOL,但在这个案例中,Starboard并未取得成功。

Greenlight Capital(绿光资本管理公司):David Einhorn

Einhorn并不是通常意义上所说的主动投资者,最近几年并没有向监管部门呈交类似案例的投资文件。但又不得不让他的名字出现,因为他许多次投资的做法都是:当他认为一个公司正在向错误的方向发展的时候,他会写信给这个公司的管理层,甚至会提出购买这家公司的意愿。


如果说他在华尔街众多大佬之中的过人之处,就是他可以用不着买入一个公司大量的股份,就能够掷地有声地对这个公司提出重要的意见。当他表示他在做空绿山咖啡并批评这家公司策略的时候,绿山的股价立即出现大跌。

最近,Einhorn出现在人们的视野中,是因为他促成了苹果公司向投资者返还超过1370亿美元现金的事件。在这个事件中,他赢得了一场官司,在苹果公司宣布其今年春天的现金计划的时候,Einhorn就能够宣告胜利了。

他对市场的影响力有多大?一句话,就能够让一家公司的股价在一天之内狂跌20%。

Trian合伙人资金管理公司:Nelson Peltz

Peltz以前是以公司蓄意收购者的形象而闻名于华尔街的,公司的CEO和董事会跟他的相处都不会太愉快。

然而最近几年,他转型了,变得更愿意与目标公司共同合作了。最好的一个例子是亨氏食品公司的案例(Heinz),前不久,这家食品公司被巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司和巴西的3G资本公司收购。

Peltz和亨氏食品的CEO Bill Johnson曾经是死对头,2006年两人曾为了代理权而争得不可开交。然而,随着事件的推进,事实证明Peltz对于亨氏董事会还是有帮助的,现在他也不再与Johnson作对,反而会表扬他。

正如Icahn一样,Peltz并没有因为年龄大而放慢脚步(今年他72岁),依然能够津津乐道地告诉你他的基金投资的Wendy’s品牌如何一步一步做出汉堡来。

但是,他的女婿Ed Garden现在作为首席投资官在Trian公司中的角色越来越重要了。此外,Trian公司的董事长Peter May的投资风格也非常积极主动,他在珠宝商Tiffany和食品商Wendy‘s都拥有董事席位。

波欣广场资本管理公司(Pershing Square):Bill Ackman

Ackman针对康宝莱公司的股票和他对宝洁公司(JC Penney)的失败押注,曾与另一位大佬Carl Icahn在CNBC直播节目中展开了激烈的口水战(金融史上最激烈口水战),这场口水战风波太过高调,以至于一些人会忘记Ackman以前曾做过的无数精明投资。

他另外的一些成功投资包括:促成了占边·波本威士忌(Jim Beam)生产商Fortune Brands,因押注购物广场运营商普增房产(General Growth)破产后的复苏而大赚了一笔。

这些都是他主动投资的代表性案例。Ackman在华尔街向来有一个傲慢自大的名声,但同时,华尔街也都知道Ackman这个人是个极具说服力的销售员。

然而,零售业似乎就是Ackman的“阿基琉斯之踵”,在投资美国图书零售商Borders和塔吉特百货(Target)的时候,他都没能成功。

  • 城市合伙人