社会融资余额增速明显,政府工作报告亦明确增速目标

猿团 | 2016-03-08 12:01:51

2016年政府工作报告对全年金融工作进行了全面部署,围绕“深化金融体制改革”这一主线,就货币政策、金融监管体制、和汇率市场化、金融机构改革、多层次资本市场、互联网金融等多个方面提出了要求。

中国人民银行网站发布的20161月社会融资规模存量统计数据报告显示,初步统计,20161月末社会融资规模存量为141.57万亿元,同比增长13.1%。其中,对实体经济发放的人民币贷款余额为95.29万亿元,同比增长14.9%;对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.87万亿元,同比下降17.8%;委托贷款余额为11.23万亿元,同比增长19.1%;信托贷款余额为5.51万亿元,同比增长2.9%;未贴现的银行承兑汇票余额为5.99万亿元,同比下降15.8%;企业债券余额为14.98万亿元,同比增长25.3%;非金融企业境内股票余额为4.67万亿元,同比增长22.3%

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直到2016,过去5保持社会融资规模平稳(适度)增长的表述,变成了具体的数字指标(13%左右),M2预期增长率并列。这意味着,社会融资规模自此正式成为了货币政策的调控目标。

其实,以前政府工作报告也提到了社会融资规模指标,不过都是定性表述,明确地定量地提出社会融资规模余额增速还属首次。”(,)首席经济学家连平表示,“从以往主要从货币供应量的角度出发,到今年在M2的基础上进一步明确社会融资规模余额增速,这一变化将更加全面地反映实体经济实际的需求状况,更好观察资金结构和融资构成;这一变化对未来调控意义重大,也有助于金融业更好服务实体经济。

社会融资规模和货币供应量是一个硬币的两面

社会融资规模与货币供应量,分别代表了金融机构资产负债表的资产方和负债方,是一个硬币的两个面。两者分别是货币政策传导机制信用观点和货币观点在货币政策实践中的具体体现,分别从不同方面反映了货币政策传导的过程。社会融资规模与货币供应量具有不同的经济含义,两者互为补充,相互印证,不可替代。

专家表示,近年来,货币政策传导机制更加复杂,短期波动加大,货币供应量与实体经济的关系不那么稳定,单靠货币供应量已经难以全面准确判断社会流动性和资金流向。社会融资规模从资产方和发行方统计,更能反映金融对实体经济的资金支持。在总量上,社会融资规模与货币供应量是一个互相印证和校正的关系。而在结构上,社会融资规模更能反映资金的用途和流向。

社会融资规模指标有利于避免货币供应量等总量指标所导致的结构数据缺失、信息反映不足、政策透明度不高的问题。同时,社会融资规模较为符合我国目前的行政体制,社会融资规模可分地区统计,有利于地方政府掌握本地区的融资情况,用于地区之间的比较。连平指出。

此外,社会融资规模统计的是整个金融体系,而货币供应量仅从存款性金融机构进行统计。货币供应量所代表的流动性并不完全作用于实体经济,而社会融资规模更能反映金融体系对实体经济的直接资金支持。

提出社会融资规模余额增长目标适逢其时

提出社会融资规模余额增长目标应该说是适逢其时的。来自的业内分析人士表示,社会融资规模是从金融角度反映供给侧结构性改革的重要指标。

当前,中央提出要推进供给侧结构性改革,去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”,而社会融资规模能够有效反映这些供给侧的变动情况。比如,社会融资规模中产能过剩行业增长持续低迷,反映了实体经济去产能的情况。截至2015年末,产能过剩行业的中长期贷款余额同比增长1.5%,增速较上年同期下降2.4个百分点。

又如,贷款的结构变化反映了房地产去库存趋势。截至2015年末,房地产开发贷款余额同比增长16.7%,增速自20156月份以来持续回落,6个月累计下降6.9个百分点,反映房地产潜在供给下降;购房贷款余额同比增长23.2%,增速自20155月份以来持续回升,7个月累计上升5.7个百分点,反映购房需求正在回升。房地产开发贷款和按揭贷款一升一降,表明房地产去库存化进一步加速。

此外,报告提出“继续完善人民币汇率市场化形成机制,保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定”。董希淼认为,实际上是希望在“大众创业,万众创新”的时代背景下,我国金融市场构建的创新要抓住利率市场化对我国跨境收支、等业务带来的优势,积极探索自贸区为企业设立内外互通的自由贸易账户的经营模式,增强跨境资本流动的稳定性,有效降低企业融资成本。

社会融资规模顺应金融业融合发展趋势

社会融资规模不单单是个统计指标,它对于我们目前正在研究推进的金融监管体制改革有重要意义。采访中,来自华安证券的宏观分析人士表示,“社会融资规模从机构看,包括银行、证券、等金融机构;从市场看,包括市场、市场、市场、保险市场以及中间业务市场等。因此,将社会融资规模余额作为货币政策调控指标,顺应了金融业快速发展和融合的趋势,符合形成统一综合的金融监管体制的需要。

此外,与货币供应量仅有总量数据不同,社会融资规模不但有总量数据,还有丰富的分结构的数据。这些分项数据,可以反映资金在不同市场、不同地区、不同机构、不同产品之间的流动以及资金在表内和表外之间的流动。这使得研究者可以跟踪监测金融风险的跨市场、跨区域、跨机构、跨产品的传染途径,从而有效控制系统性区域性金融风险。

还有学者表示,从金融统计角度看,社会融资规模有利于推动建立统一、全面、共享的金融业综合统计制度。此外,社会融资规模还有利于市场化利率调控机制的形成。同时,社会融资规模指标是国际金融危机后我国在金融统计指标编制领域的最重要成果,反映了我国为弥补统计信息缺口而进行的努力。所以,社会融资规模指标也已在国际上产生了较大的影响和认同。

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